Empirical Research: Assessing Macroeconomic Drivers of House Prices. A comparison Across Europe

Abstract

(eng) In this empiric research I analyze the relationship between house prices and the following macroeconomic indicators: real GDP per capita, real long-term interest rates and unemployment rate. The analysis is applied to 5 different countries that represent the 4 economic models within Europe: Spain and Italy as a Mediterranean economies, Norway as a representative of the Nordic model, Germany represents the continental model and the United Kingdom that represents the Anglo-Saxon economy. The research focuses to find long run relationship between variables using a VECM methodology. The VECM can only be applied to Spain and Italy since they are the only cases where cointegration relationships can be found. For the rest of the countries only short run can be studied. The resulting explanatory power differs according to the country selected. While the model captures well the Mediterranean countries and the UK (R2 > 50%) it doesn’t fit as well for the Nordic and Continental economies (R2 < 50%). Although the signs of the coefficients prove to be the equal across all countries, they vary when dynamics are added into the models.

(cat) En aquesta investigació empírica em centro en analitzar les relacions entre el preus immobiliaris residencials amb els següents indicadors macroeconòmics: PIB real per càpita, tipus d’interès real a llarg termini i la taxa de d’atur. L’anàlisi s’aplica a 5 països diferents que representen cadascun dels 4 models econòmics Europeus: España i Itàlia com a economies mediterrànies, Noruega com a representant dels països nòrdics, Alemanya que representa el model continental i per últim el Regne Unit que representa al model Anglosaxó. La investigació es centra en trobar relacions a llarg termini entre les variables emprant la metodologia Vector Error Correction Mechanism (VECM). Dita metodologia ha resultat viable per a Espanya i Itàlia ja que son els únics casos en els que es troben relacions de cointegració. Per a la resta de països únicament s’analitza el curt termini. El poder explicatiu del model varia en funció del país seleccionat, mentre que el model descriu gran part del comportament dels preus residencials per als països mediterranis i per al Regne Unit (R2 > 50%), no es capaç de reproduir aquest poder predictiu per als models nòrdic i continental (R2 < 50%). Tot i que els signes dels coeficients mostren ser iguals per a tots els països, aquests canvien en quant s’introdueixen dinàmiques en el model