Avaluació empírica del CAPM aplicat al cas espanyol

Abstract

(cat) En aquest treball realitzo una investigació empírica sobre el CAPM aplicat a l’economia espanyola. En primer lloc, estableixo el marc conceptual i teòric sobre el qual es basarà l’anàlisi, incloent anàlisi de mitja-variància, teorema de separació de dos fons i CAPM. El segon bloc es basa en la investigació empírica, on selecciono 43 empreses que cotitzen a la borsa espanyola durant un període de 15 anys. En aquesta part estimo les betes dels actius mitjançant dos indicadors de mercat. Per un costat, l’Índice General de la Bolsa de Madrid i, per l’altre, la cartera eficient formada a partir d’una combinació dels actius. Els resultats obtinguts són consistents amb la teoria. La cartera eficient calculada té un gran poder explicatiu, però té la flaquesa d’haver estat formada de forma endògena per dades ja observades, mentre que l’IGBM resulta no ser un bon indicador del mercat ja que no és capaç d’explicar amb precisió l’evolució dels rendiments dels actius.

(eng) In this report I perform an empirical research about the CAPM applied to the Spanish economy. In first place, I set the conceptual and theoretical framework on which my analysis will be based, including mean-variance analysis, two-fund separation theorem and CAPM. The second part is based on the empirical evaluation itself, where I select 43 firms that are listed in the Spanish stock market during a 15 years period. In this section I estimate the associate betas of the assets using two market indicators. On one hand, Índice General de la Bolsa de Madrid while, on the other, the efficient portfolio created from an optimal combination of the assets. The obtained results are consistent with the theory. The efficient portfolio computed has a great explanatory power, but it has the drawback of having been created endogenously by observed data, while IGBM turns out not to be a good market indicator since it is not capable of fully explain with accuracy the evolution of the asset’s returns.