ESG performance and stock market returns

Abstract

[eng] This paper shows that stock market returns are related to ESG (Environment, Social and Governance) performance and that different areas of ESG performance affect returns in different ways. It shows that improved environmental performance is related with decreased returns, likely due to decreased idiosyncratic risk. At the same time improved social and governance performance is related to increased returns, meaning that these factors are indicators of quality. These insights are based on data from German and European stocks for the period from 2000 to 2020. Fixed-effect least square estimation was utilized. Additionally, the paper shows that there are some differences in these relationships depending on the size of firms. It also shows that these relationships are stronger in the time period after the financial crisis than for the period before the financial crisis.

[spa] Este trabajo muestra que los rendimientos del mercado de valores están relacionados con el desempeño de ESG (Medio Ambiente, Social y Gobernanza empresarial) y que las diferentes áreas de ESG afectan a los rendimientos de diferentes maneras. Muestra que el desempeño ambiental mejorado está relacionado con una reducción de los rendimientos, probablemente por motivo de disminución del riesgo idiosincrásico. Al mismo tiempo, el mejor desempeño social y de gobernanza está relacionado con mayores rendimientos, lo que significa que estos factores son indicadores de calidad. Estos resultados se basan en datos de acciones alemanas y europeas para el período de 2000 a 2020. Se utilizó modelos de efecto fijo. Además, el trabajo muestra que existen algunas diferencias en estas relaciones en función del tamaño de las empresas. También muestra que estas relaciones son más fuertes en el período posterior a la crisis financiera que en el período anterior a la crisis financiera.