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Si us plau utilitzeu sempre aquest identificador per citar o enllaçar aquest document: https://hdl.handle.net/2445/65063
Volatility in financial markets: The impact of the global financial crisis
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Resum
[spa] La presente tesis doctoral analiza la transmisión de volatilidad y la correlación en los mercados financieros, prestando especial atención a, por un lado, la transmisión de volatilidad entre distintos mercados de acciones, en concreto Estados Unidos y Asia, y entre diferentes categorías de activos, acciones y divisas. Asimismo, estudia el impacto de los anuncios macroeconómicos provenientes de Estados Unidos sobre ciertos mercados de Asia. El estudio de la volatilidad tiene una gran importancia en general para el mercado financiero por distintas razones. Por un lado, la predicción de la volatilidad de los activos financieros es importante para las tomas de decisiones en la gestión de carteras. Al ser una medida de riesgo de las inversiones, conocer la volatilidad de los activos es crucial para hacer coberturas de riesgo o cálculos de medidas de riesgo como el Valor en Riesgo de una cartera. Asimismo, la volatilidad es un buen barómetro para conocer la vulnerabilidad de los mercados financieros, lo cual es un buen indicador a la hora de tomar decisiones de política monetaria en una economía. El análisis de la transmisión de volatilidad entre mercados y activos se lleva a cabo teniendo en el fenómeno de la volatilidad asimétrica, según la cual una noticia negativa tiene mayor impacto en la volatilidad que una noticia positiva de la misma magnitud. Entre los efectos de la globalización, se observa un aumento de la permeabilidad de las economías emergentes a las crisis internacionales, como han mostrado claramente la crisis asiática de 1997 o la crisis de la burbuja tecnológica a comienzos de siglo. La evolución de los mercados financieros de las economías en desarrollo mostró un claro aumento de la correlación respecto a las economías más desarrolladas de Europa y Estados Unidos desde el mismo inicio de estas crisis. En esta tesis se analiza si esta evidencia, que parece una relación lógica dada la mayor integración de la economía internacional de las últimas dos décadas, se constata en el caso de la última crisis financiera experimentada a partir del verano de 2007. Por lo que se refiere a la transmisión de volatilidad entre Estados Unidos y el resto de países analizados, se quiere comprobar si existe un patrón general de comportamiento en función del nivel de desarrollo económico de cada país. En cuanto al estudio de los mercados asiáticos, el estudio se centra principalmente en los mercados emergentes de la región del sudeste asiático. En los últimos años las relaciones financieras entre Estados Unidos y Asia han crecido mucho. Además, los mercados emergentes asiáticos han estado creciendo a tasas bastante elevadas en las últimas décadas, con lo cual han ido teniendo cada vez más contribución al crecimiento global. Dentro de los países asiáticos considerados, se estudia por un lado un mercado maduro, Japón, distintos mercados emergentes del sudeste asiático y China. En cuanto a la región del sudeste asiático, se engloban los tigres asiáticos, compuestos por Hong-Kong, Singapur, Corea del Sur y Taiwán, y los tigres menores, formados por Filipinas, Indonesia, Malasia y Tailandia. En general, los resultados de los análisis de esta tesis han mostrado algunas visiones interesantes. Mientras que se observa transmisión de volatilidad entre los mercados de acciones de Estados Unidos y Asia y esta transmisión es mayor a medida que el grado de desarrollo del país asiático es superior, el efecto de las noticias macroeconómicas de Estados Unidos sobre los mercados de acciones asiáticos es mayor cuando el país asiático es menos desarrollado. Cabe destacar también que se ha encontrado evidencia de transmisión de volatilidad bidireccional entre los mercados de acciones y de divisas de los países asiáticos analizados, independientemente de su nivel de desarrollo. China surge como excepción general de todos los análisis y se comporta de una forma independiente con respecto al resto de países asiáticos. El motivo de este comportamiento peculiar puede deberse al hecho de que China, a pesar de estar alcanzando en los últimos años un mercado financiero más abierto, aún está bastante cerrado a nivel mundial. En global, los resultados de esta tesis sugieren que los mercados financieros emergentes asiáticos han sufrido poco impacto de la crisis financiera global. No obstante, la percepción de mayor riesgo y la disminución de la confianza de los inversores podrían desencadenar un cambio de comportamiento que afectara a los flujos financieros de los mercados de capital de estas regiones, lo que podría conllevar a bajadas de los precios de los activos y la intensificación de la volatilidad del mercado financiero.
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VALLS RUIZ, Natàlia. Volatility in financial markets: The impact of the global financial crisis. [consulta: 12 de desembre de 2025]. [Disponible a: https://hdl.handle.net/2445/65063]