Comparació del model Black-Litterman i CAPM aplicat en un fons d’inversió

Abstract

[eng] This thesis studies and compares three fundamental portfolio management models: the Markowitz model, the Capital Asset Pricing Model (CAPM), and the Black-Litterman model. Their mathematical foundations are developed and analysed, highlighting how each model addresses the limitations of its predecessor.

The Black-Litterman model is then applied to a real investment fund of 23 securities, combining CAPM equilibrium returns with analyst views obtained from Bloomberg and the personal opinion of the fund manager. The resulting portfolio is compared against the fund manager’s original weights and the CAPM allocation, examining differences in expected return and volatility.

[cat] En aquest treball s’estudien i es comparen tres models fonamentals de gestió de carteres: el model de Markowitz, el Capital Asset Pricing Model (CAPM) i el model Black-Litterman. S’analitzen les seves bases matemàtiques i les relacions que els connecten, posant èmfasi en com cadascun supera les limitacions del seu predecessor.

El model Black-Litterman s’aplica posteriorment a un fons d’inversió real de 23 actius, combinant rendiments d’equilibri del CAPM amb visions d’analistes obtingudes a través de Bloomberg i del mateix gestor del fons. Els resultats es comparen amb els pesos originals del gestor i amb els derivats del CAPM, analitzant les diferències en rendiment esperat i volatilitat.